Подержанные часы: восстановление подтверждается, но рынок остаётся глубоко поляризованным

Отчёт, опубликованный 16 июля 2026 года компанией Morgan Stanley на основе данных WatchCharts, подтверждает постепенное восстановление вторичного рынка часов. Цены снова выросли во втором квартале, и рост теперь охватывает значительное большинство отслеживаемых марок. Однако за этим улучшением скрывается рынок двух скоростей, в котором доминируют Patek Philippe, Rolex и Audemars Piguet, тогда как основная часть отрасли по-прежнему торгуется с существенными скидками относительно цен на новые модели.

Четвёртый квартальный рост подряд

Вторичный рынок часов продолжает восстанавливаться. Во втором квартале 2026 года глобальный индекс WatchCharts вырос на 1,5 % по сравнению с первыми тремя месяцами года. Это четвёртый квартал подряд с ростом более чем на 1 % после длительного периода коррекции, начавшегося весной 2022 года.

Тем не менее восстановление замедляется. Цены выросли на 2,5 % в четвёртом квартале 2025 года, а затем снова на 2,5 % в первом квартале 2026 года. Таким образом, рост, зафиксированный в период с апреля по июнь, выглядит более умеренным.

Зато он гораздо более равномерно распределён. Из 35 изученных марок у 27 цены выросли в течение квартала против 25 в предыдущем квартале. Двадцать девять также показывают положительную динамику за год. Впервые с начала восстановления движение больше не опирается лишь на несколько крупных имён.

Однако это улучшение следует воспринимать с оговорками. Квартальный рост почти полностью пришёлся на апрель, в течение которого индекс WatchCharts подскочил на 2,5 % — это его лучший месячный результат с марта 2022 года. Затем цены снизились на 1 % за май и июнь вместе взятые.

Впечатляющий всплеск интереса вокруг Watches and Wonders, проходившего с 14 по 20 апреля 2026 года, сильно повлиял на рынок. Ожидание новинок, пятидесятилетия Nautilus и возможного исчезновения некоторых референсов Rolex подтолкнуло покупателей и профессионалов заранее совершать сделки. В то же время продавцы увеличили число объявлений, чтобы воспользоваться этим исключительным вниманием.

LVMH во главе котирующихся групп

Четыре крупных часовых объединения, отслеживаемые Morgan Stanley, зафиксировали рост своих цен на вторичном рынке.

LVMH возглавляет список с квартальным ростом на 1,7 %, опережая Richemont с 1,3 %, Rolex SA с 1,1 % и Swatch Group с 1 %. Однако за год Rolex остаётся самой динамичной группой с ростом на 6,9 %, опережая Swatch Group с 5,4 %, Richemont с 4,2 % и LVMH с 4,1 %.

Впервые с начала 2022 года эти четыре объединения одновременно находятся в положительной зоне по итогам двенадцати месяцев. Этот сигнал отражает реальное улучшение спроса, даже если уровни по-прежнему очень далеки от эйфории, наблюдавшейся на пике рынка.

У LVMH главным драйвером выступает TAG Heuer с ростом на 3,8 % во втором квартале, вместе с Zenith на 2,8 %. Hublot незначительно снижается на 0,3 %, но его цены теперь выглядят стабилизировавшимися за год. Richemont выигрывает главным образом благодаря устойчивости Cartier, выросшего на 2,2 %, и третьему кварталу роста подряд у Vacheron Constantin — на 1,4 %. Jaeger-LeCoultre также прибавляет 1,2 %.

У Swatch Group Omega растёт на 0,9 %, Breguet — на 2,5 %, а Glashütte Original — на 1,7 %. Марка Swatch и вовсе показывает лучший результат квартала среди 35 изученных домов с ростом на 9,4 %.

TAG Heuer и Breitling вновь набирают обороты

Среди марок, находящихся ниже очень закрытого круга спекулятивного высокого часового искусства, особенно выделяются TAG Heuer и Breitling. Обе прибавляют 3,8 % за квартал. За двенадцать месяцев TAG Heuer прибавляет 9,9 %, а Breitling — 8,7 %.

Динамика TAG Heuer сосредоточена в его автомобильной вселенной. Коллекция Formula 1 растёт на 5 % во втором квартале и на 8,7 % за год, тогда как Monaco прибавляет 2,2 % за три месяца и 8 % за двенадцать месяцев. Возвращение TAG Heuer в качестве официального хронометриста Формулы-1, похоже, усилило заметность и желанность этих коллекций.

У Breitling рост выглядит более сбалансированным. Superocean Heritage прибавляет 4,5 %, а Chronomat — 4,4 %. Однако эти хорошие результаты не следует путать с высокой способностью сохранять покупную стоимость. Несколько моделей Formula 1, находящихся сейчас в каталоге, по-прежнему торгуются более чем на 60 % ниже их публичной цены. Модели Navitimer, Endurance и Chronomat от Breitling часто демонстрируют скидки в диапазоне от 40 до 50 %.

Таким образом, рост цен на вторичном рынке является сигналом возвращения спроса, но не обязательно доказательством того, что тарифы, применяемые в первичной сети, полностью приняты рынком.

У Rolex эстафету подхватывают классические модели

Рост Rolex, ограниченный 1 % во втором квартале, не опирается на самые спекулятивные модели.

Несмотря на внимание к GMT-Master II «Pepsi», коллекция GMT-Master прибавила лишь 0,3 %. Референс 126710BLRO и вовсе снизился на 2,3 %, поскольку часть покупателей предвосхитила его исчезновение перед Watches and Wonders.

Рост Rolex поддерживался главным образом более классическими коллекциями. Air-King прибавляет 2,1 %, Datejust — 1,7 %, а Sky-Dweller — 1,6 %. Напротив, Sea-Dweller теряет 2 %. Эта динамика показательна. Она показывает, что восстановление Rolex больше не зависит исключительно от самых востребованных Daytona, Submariner или GMT-Master. Спрос, похоже, распространяется на более широкую часть каталога, в частности на городские модели.

Patek Philippe увеличивает отрыв

Patek Philippe остаётся самой устойчивой маркой вторичного рынка. Её цены выросли на 2,2 % во втором квартале и на 18,8 % за год — это лучший годовой результат среди 35 изученных домов. Aquanaut прибавляет 3,6 % за квартал, Gondolo — 2,2 %, а Nautilus — 1,7 %. Если брать только референсы, ещё находящиеся в производстве и используемые для расчёта сохранения стоимости, Nautilus и вовсе растёт на 5 %.

Audemars Piguet, в свою очередь, продвигается на 1,5 %. Royal Oak прибавляет 2 %, тогда как CODE 11.59 снижается на 0,5 %, а Royal Oak Offshore — на 1,5 %. Эти результаты иллюстрируют теперь уже структурную реальность: показатели измеряются уже не только по марке, но и по каждой коллекции в отдельности. Royal Oak поддерживает Audemars Piguet, как Nautilus и Aquanaut держат Patek Philippe. Другие семейства могут двигаться в совершенно разных направлениях.

Сохранение стоимости выявляет рынок двух скоростей

Morgan Stanley придаёт особое значение показателю « value retention », то есть разрыву между публичной ценой ещё выпускаемых часов и их оценочной стоимостью на вторичном рынке. На конец июня 2026 года лишь три марки по-прежнему демонстрируют среднюю стоимость выше своей публичной цены:

Patek Philippe торгуется в среднем на 15,4 % выше цены новой модели, Rolex — на 9,8 % выше, а Audemars Piguet — на 3 % выше.

Разрыв с остальным рынком значителен. Cartier, будучи, однако, четвёртым в этом рейтинге, находится на 27,4 % ниже своей публичной цены. Omega показывает среднюю скидку в 32,3 %, Tudor — 35,7 %, Vacheron Constantin — 37,2 %, а IWC — 37,9 %.

Среднее значение по марке само по себе скрывает сильные различия. У Patek Philippe Aquanaut торгуется в среднем на 90,1 % выше публичной цены, Nautilus — на 74 %, а Cubitus — на 62,7 %. В то же время Calatrava демонстрируют скидку в 34 %, а модели семейства Complications — 34,5 %.

У Audemars Piguet Royal Oak сохраняет среднюю премию в 35,6 %, тогда как Royal Oak Offshore находится на 23,1 % ниже цены новой модели, а CODE 11.59 — на минус 33,3 %.

Даже у Rolex лишь семь коллекций из четырнадцати находятся выше каталожной цены. Oyster Perpetual показывает премию в 34,5 %, Daytona — 33,8 %, а GMT-Master — 25,4 %. Напротив, Sea-Dweller торгуется на 21,4 % ниже своей публичной цены.

Повышение цен достигает своих пределов

Сохранение стоимости улучшилось на сопоставимой базе у семи из восьми марок, особенно подробно проанализированных Morgan Stanley. Cartier является единственным исключением.

Эту динамику следует сопоставить с повышением цен в официальной сети. Во втором квартале Cartier поднял свои цены в среднем на 5,4 % на пяти изученных рынках. Vacheron Constantin повысил их на 2,7 %, Rolex — на 2,6 %, а Tudor — на 2,4 %. Patek Philippe показывает среднее мировое повышение на 1,6 %, вызванное главным образом ростом на 7,8 % в Японии.

Цены Cartier на вторичном рынке действительно выросли, но медленнее, чем его публичные цены. Поэтому сохранение стоимости марки на сопоставимой базе слегка ухудшилось.

Послание маркам ясно: положительная динамика вторичного рынка пока не возвращает им полной свободы в вопросе цен. За исключением Patek Philippe, Rolex и Audemars Piguet, скидки остаются достаточно значительными, чтобы ограничивать возможность многократно повышать цены, не подрывая спрос.

Rolex Certified Pre-Owned становится полноценным рынком

Программа Rolex Certified Pre-Owned представляет собой один из самых впечатляющих выводов отчёта.

Morgan Stanley оценивает её продажи в 186 миллионов долларов во втором квартале 2026 года, что на 28 % больше по сравнению с предыдущим кварталом и на 67 % больше за год. Только за первое полугодие программа, как считается, принесла 330 миллионов долларов, то есть уже около двух третей её деятельности, оценённой за весь 2025 год.

В начале июля около 11 300 сертифицированных часов Rolex предлагались 157 ритейлерами на общую оценочную стоимость в 285 миллионов долларов. Впервые с момента запуска программы число доступных часов снизилось от квартала к кварталу. При этом рост больше не обеспечивается главным образом открытием новых точек продаж. Медианные продажи на одного ритейлера выросли с 578 000 долларов в первом полугодии 2025 года до 899 000 долларов в первом полугодии 2026 года.

Кроме того, покупатели соглашаются платить медианную премию в 22,6 % по сравнению с аналогичными часами, предлагаемыми традиционным профессионалом вторичного рынка. Эта разница вознаграждает сертификацию Rolex, гарантию, прослеживаемость и доверие, связанное с официальной сетью. Она показывает, что на вторичном рынке обеспечение безопасности сделки может теперь представлять почти такую же важную ценность, как и сам продукт.

Восстановление, которое пока не означает нового цикла эйфории

Результаты, опубликованные Richemont накануне отчёта, подтверждают часть его выводов. За квартал, завершившийся 30 июня 2026 года, группа зафиксировала рост на 20 % при неизменных валютных курсах. Продажи ювелирных домов, включающих часовую деятельность Cartier, выросли на 24 %, тогда как специализированные часовые мануфактуры прибавили 8 %. Richemont называет, в частности, Vacheron Constantin, Jaeger-LeCoultre и A. Lange & Söhne среди наиболее динамичных домов.

Ситуация в отрасли в целом, однако, остаётся более сдержанной. Последние доступные данные Федерации швейцарской часовой промышленности свидетельствовали о практически стабильном экспорте в мае 2026 года — на плюс 0,4 %, на сумму 2,1 миллиарда франков. Данные за июнь должны быть опубликованы только 21 июля. FH также напоминает, что экспорт не обязательно соответствует продажам конечным клиентам и не позволяет оценивать каждую группу по отдельности.

Таким образом, отскок вторичного рынка не следует интерпретировать как возвращение равномерного роста швейцарского часового дела.

Более здоровый, но всё ещё очень избирательный рынок

В итоге отчёт Morgan Stanley рисует рынок на пути к нормализации, а не новый спекулятивный цикл.

Цены растут уже четыре квартала, всё больше марок участвуют в восстановлении, и продаваемые часы в целом быстрее находят покупателя. Но доступные запасы остаются вблизи рекордных уровней, в частности у Rolex, и их ещё предстоит поглотить в ближайшие месяцы.

Исключительное ускорение в апреле, за которым последовало снижение в мае и июне, также призывает к осторожности. Часть недавнего роста обусловлена разовыми явлениями, связанными с анонсами Watches and Wonders.

Главным выводом остаётся крайняя поляризация рынка. Patek Philippe, Rolex и Audemars Piguet сохраняют уникальную способность создавать редкость и удерживать некоторые коллекции выше публичной цены. У Cartier, Omega, Tudor или IWC вторичный рынок восстанавливается, но они по-прежнему сталкиваются с высокими скидками.

Вторичный рынок чувствует себя лучше. Он становится более ликвидным, более широким и, вероятно, более органичным. Тем не менее он остаётся требовательным: известности марки уже недостаточно. Желанность теперь выстраивается референс за референсом, тогда как коллекционеры с большей разборчивостью взвешивают публичную цену, доступность, историю модели и реальную стоимость на рынке.

Основной источник: отчёт Morgan Stanley и WatchCharts, « Swiss Watches: Secondary Market Keeps Ticking Higher in 2Q26 », опубликован 16 июля 2026 года.

Часто задаваемые вопросы