Gebrauchtuhren: Die Erholung setzt sich fort, doch der Markt bleibt tief gespalten

Der am 16. Juli 2026 von Morgan Stanley auf Basis der Daten von WatchCharts veröffentlichte Bericht bestätigt die allmähliche Erholung des Sekundärmarkts für Uhren. Die Preise sind im zweiten Quartal erneut gestiegen, und der Anstieg betrifft inzwischen eine breite Mehrheit der beobachteten Marken. Hinter dieser Verbesserung verbirgt sich jedoch ein Markt der zwei Geschwindigkeiten, beherrscht von Patek Philippe, Rolex und Audemars Piguet, während der Großteil der Branche weiterhin erhebliche Abschläge gegenüber den Neupreisen hinnehmen muss.

Der vierte Quartalsanstieg in Folge

Der Sekundärmarkt für Uhren setzt seine Erholung fort. Im zweiten Quartal 2026 legte der globale WatchCharts-Index gegenüber den ersten drei Monaten des Jahres um 1,5 % zu. Es ist das vierte Quartal in Folge mit einem Anstieg von mehr als 1 %, nach einer langen Korrekturphase, die im Frühjahr 2022 begonnen hatte.

Die Erholung verlangsamt sich allerdings. Die Preise waren im vierten Quartal 2025 um 2,5 % gestiegen und dann erneut um 2,5 % im ersten Quartal 2026. Der zwischen April und Juni verzeichnete Anstieg fällt somit moderater aus.

Dafür verteilt er sich deutlich breiter. Von den 35 untersuchten Marken verzeichneten 27 im Verlauf des Quartals steigende Preise, gegenüber 25 im Vorquartal. Neunundzwanzig weisen zudem über ein Jahr eine positive Entwicklung auf. Zum ersten Mal seit Beginn der Erholung stützt sich die Bewegung damit nicht mehr allein auf einige große Namen.

Diese Verbesserung ist jedoch zu relativieren. Der Quartalsanstieg konzentrierte sich fast vollständig auf den Monat April, in dem der WatchCharts-Index um 2,5 % nach oben sprang, seine beste Monatsleistung seit März 2022. Anschließend gaben die Preise über die Monate Mai und Juni zusammen um 1 % nach.

Das spektakuläre wiedererwachte Interesse rund um Watches and Wonders, das vom 14. bis 20. April 2026 stattfand, hat den Markt stark beeinflusst. Die Erwartung an die Neuheiten, an das fünfzigjährige Jubiläum der Nautilus und an das mögliche Verschwinden bestimmter Rolex-Referenzen veranlasste Käufer und Fachhändler, ihre Transaktionen vorzuziehen. Zugleich schalteten die Verkäufer immer mehr Angebote, um von dieser außergewöhnlichen Aufmerksamkeit zu profitieren.

LVMH an der Spitze der börsennotierten Konzerne

Die vier großen Uhrenkonzerne, die Morgan Stanley beobachtet, verzeichneten auf dem Sekundärmarkt steigende Preise.

LVMH liegt mit einem Quartalsplus von 1,7 % an der Spitze, vor Richemont mit 1,3 %, Rolex SA mit 1,1 % und der Swatch Group mit 1 %. Über ein Jahr betrachtet bleibt Rolex jedoch der dynamischste Konzern mit einem Anstieg von 6,9 %, vor der Swatch Group mit 5,4 %, Richemont mit 4,2 % und LVMH mit 4,1 %.

Zum ersten Mal seit Anfang 2022 bewegen sich diese vier Konzerne über zwölf Monate gleichzeitig im positiven Bereich. Dieses Signal spiegelt eine echte Verbesserung der Nachfrage wider, auch wenn die Niveaus noch weit von der Euphorie entfernt sind, die auf dem Höhepunkt des Marktes zu beobachten war.

Bei LVMH ist TAG Heuer der wichtigste Treiber mit einem Anstieg von 3,8 % im zweiten Quartal, begleitet von Zenith mit 2,8 %. Hublot gibt leicht um 0,3 % nach, doch die Preise scheinen sich über ein Jahr inzwischen stabilisiert zu haben. Richemont profitiert vor allem von der Stärke Cartiers, das um 2,2 % zulegt, sowie vom dritten Quartalsanstieg in Folge bei Vacheron Constantin mit 1,4 %. Auch Jaeger-LeCoultre gewinnt 1,2 %.

Bei der Swatch Group legt Omega um 0,9 % zu, Breguet um 2,5 % und Glashütte Original um 1,7 %. Die Marke Swatch verzeichnet sogar die beste Quartalsleistung unter den 35 untersuchten Häusern, mit einem Anstieg von 9,4 %.

TAG Heuer und Breitling gewinnen wieder an Schwung

Unter den Marken unterhalb des sehr geschlossenen Kreises der spekulativen Haute Horlogerie stechen TAG Heuer und Breitling besonders hervor. Beide legen im Quartal um 3,8 % zu. Über zwölf Monate gewinnt TAG Heuer 9,9 % und Breitling 8,7 %.

Die Dynamik von TAG Heuer konzentriert sich auf sein automobiles Universum. Die Kollektion Formula 1 steigt im zweiten Quartal um 5 % und über ein Jahr um 8,7 %, während die Monaco über drei Monate um 2,2 % und über zwölf Monate um 8 % zulegt. Die Rückkehr von TAG Heuer als offizieller Zeitnehmer der Formel 1 scheint die Sichtbarkeit und die Begehrlichkeit dieser Kollektionen gestärkt zu haben.

Bei Breitling fällt der Anstieg ausgewogener aus. Die Superocean Heritage gewinnt 4,5 % und die Chronomat 4,4 %. Diese guten Ergebnisse dürfen jedoch nicht mit einer starken Fähigkeit zum Werterhalt verwechselt werden. Mehrere derzeit im Katalog geführte Formula 1 werden noch mehr als 60 % unter ihrem Neupreis gehandelt. Die Modelle Navitimer, Endurance und Chronomat von Breitling weisen häufig Abschläge zwischen 40 und 50 % auf.

Der Anstieg der Gebrauchtpreise ist somit ein Signal für die zurückkehrende Nachfrage, aber nicht zwangsläufig der Beweis, dass die im Primärnetz verlangten Preise vom Markt vollständig akzeptiert werden.

Bei Rolex übernehmen die klassischen Modelle die Führung

Der auf 1 % begrenzte Anstieg von Rolex im zweiten Quartal beruht nicht auf den spekulativsten Modellen.

Trotz der Aufmerksamkeit für die GMT-Master II „Pepsi“ gewann die Kollektion GMT-Master nur 0,3 %. Die Referenz 126710BLRO gab sogar um 2,3 % nach, da ein Teil der Käufer ihr Verschwinden vor Watches and Wonders vorwegnahm.

Der Anstieg von Rolex wurde vor allem von klassischeren Kollektionen getragen. Die Air-King legt um 2,1 % zu, die Datejust um 1,7 % und die Sky-Dweller um 1,6 %. Umgekehrt verliert die Sea-Dweller 2 %. Diese Entwicklung ist bedeutsam. Sie zeigt, dass die Erholung von Rolex nicht mehr ausschließlich von den begehrtesten Daytona, Submariner oder GMT-Master abhängt. Die Nachfrage scheint sich auf einen breiteren Teil des Katalogs auszudehnen, insbesondere auf die Stadtmodelle.

Patek Philippe baut den Vorsprung aus

Patek Philippe bleibt die stabilste Marke des Sekundärmarkts. Ihre Preise stiegen im zweiten Quartal um 2,2 % und über ein Jahr um 18,8 %, die beste Jahresleistung der 35 untersuchten Häuser. Die Aquanaut gewinnt im Quartal 3,6 %, die Gondolo 2,2 % und die Nautilus 1,7 %. Betrachtet man allein die noch in Produktion befindlichen Referenzen, die zur Berechnung des Werterhalts herangezogen werden, legt die Nautilus sogar um 5 % zu.

Audemars Piguet legt seinerseits um 1,5 % zu. Die Royal Oak gewinnt 2 %, während die CODE 11.59 um 0,5 % und die Royal Oak Offshore um 1,5 % nachgeben. Diese Ergebnisse verdeutlichen eine inzwischen strukturelle Realität: Die Leistungen bemessen sich nicht mehr allein nach Marke, sondern Kollektion für Kollektion. Die Royal Oak stützt Audemars Piguet, so wie die Nautilus und die Aquanaut Patek Philippe tragen. Die übrigen Familien können sich in sehr unterschiedliche Richtungen entwickeln.

Der Werterhalt offenbart einen Markt der zwei Geschwindigkeiten

Morgan Stanley misst der « value retention » besondere Bedeutung bei, also der Differenz zwischen dem Neupreis einer noch in Produktion befindlichen Uhr und ihrem geschätzten Wert auf dem Sekundärmarkt. Ende Juni 2026 weisen nur noch drei Marken im Durchschnitt einen Wert oberhalb ihres Neupreises auf:

Patek Philippe wird im Durchschnitt 15,4 % über dem Neupreis gehandelt, Rolex 9,8 % darüber und Audemars Piguet 3 % darüber.

Der Abstand zum übrigen Markt ist beträchtlich. Cartier, immerhin Vierter dieser Rangliste, liegt 27,4 % unter seinem Neupreis. Omega weist einen durchschnittlichen Abschlag von 32,3 % auf, Tudor von 35,7 %, Vacheron Constantin von 37,2 % und IWC von 37,9 %.

Der Durchschnitt je Marke verdeckt selbst starke Unterschiede. Bei Patek Philippe wird die Aquanaut im Durchschnitt 90,1 % über dem Neupreis gehandelt, die Nautilus 74 % und die Cubitus 62,7 %. Zugleich weisen die Calatrava einen Abschlag von 34 % auf und die Modelle der Familie Complications von 34,5 %.

Bei Audemars Piguet behält die Royal Oak einen durchschnittlichen Aufschlag von 35,6 %, während die Royal Oak Offshore 23,1 % unter dem Neupreis liegt und die CODE 11.59 bei minus 33,3 %.

Selbst bei Rolex bewegen sich nur sieben von vierzehn Kollektionen oberhalb des Katalogpreises. Die Oyster Perpetual weist einen Aufschlag von 34,5 % auf, die Daytona von 33,8 % und die GMT-Master von 25,4 %. Am anderen Ende wird die Sea-Dweller 21,4 % unter ihrem Neupreis gehandelt.

Die Preiserhöhungen stoßen an ihre Grenzen

Der Werterhalt hat sich auf vergleichbarer Basis bei sieben der acht von Morgan Stanley besonders analysierten Marken verbessert. Cartier bildet die einzige Ausnahme.

Diese Entwicklung ist im Zusammenhang mit den Preiserhöhungen im offiziellen Netz zu sehen. Im zweiten Quartal hob Cartier seine Preise in den fünf untersuchten Märkten um durchschnittlich 5,4 % an. Vacheron Constantin erhöhte sie um 2,7 %, Rolex um 2,6 % und Tudor um 2,4 %. Patek Philippe weist eine weltweite durchschnittliche Erhöhung von 1,6 % auf, im Wesentlichen ausgelöst durch einen Anstieg von 7,8 % in Japan.

Die Gebrauchtpreise von Cartier sind zwar gestiegen, aber langsamer als seine Neupreise. Sein Werterhalt hat sich daher auf vergleichbarer Basis leicht verschlechtert.

Die Botschaft an die Marken ist klar: Die positive Dynamik des Sekundärmarkts gibt ihnen noch keine vollständige Freiheit bei der Preisgestaltung zurück. Abgesehen von Patek Philippe, Rolex und Audemars Piguet bleiben die Abschläge groß genug, um die Möglichkeit einzuschränken, Preiserhöhungen zu häufen, ohne die Nachfrage zu schwächen.

Rolex Certified Pre-Owned wird zu einem eigenständigen Markt

Das Programm Rolex Certified Pre-Owned zählt zu den spektakulärsten Erkenntnissen des Berichts.

Morgan Stanley schätzt seine Verkäufe im zweiten Quartal 2026 auf 186 Millionen Dollar, ein Plus von 28 % gegenüber dem Vorquartal und von 67 % gegenüber dem Vorjahr. Allein im ersten Halbjahr soll das Programm 330 Millionen Dollar erwirtschaftet haben, also bereits rund zwei Drittel seines für das gesamte Jahr 2025 geschätzten Geschäfts.

Anfang Juli wurden rund 11.300 zertifizierte Rolex-Uhren von 157 Händlern angeboten, mit einem geschätzten Gesamtwert von 285 Millionen Dollar. Zum ersten Mal seit dem Start des Programms ist die Zahl der verfügbaren Uhren von einem Quartal zum nächsten gesunken. Das Wachstum stammt im Übrigen nicht mehr hauptsächlich aus der Eröffnung neuer Verkaufsstellen. Die Median-Verkäufe je Händler stiegen von 578.000 Dollar im ersten Halbjahr 2025 auf 899.000 Dollar im ersten Halbjahr 2026.

Die Käufer akzeptieren zudem einen Median-Aufschlag von 22,6 % gegenüber einer vergleichbaren Uhr, die von einem traditionellen Fachhändler des Sekundärmarkts angeboten wird. Diese Differenz vergütet die Rolex-Zertifizierung, die Garantie, die Rückverfolgbarkeit und das Vertrauen, das mit dem offiziellen Netz verbunden ist. Sie zeigt, dass auf dem Gebrauchtmarkt die Absicherung der Transaktion inzwischen einen fast ebenso großen Wert darstellen kann wie das Produkt selbst.

Eine Erholung, die noch keinen neuen Euphoriezyklus bedeutet

Die von Richemont am Vorabend des Berichts veröffentlichten Ergebnisse stützen einen Teil seiner Schlussfolgerungen. Im am 30. Juni 2026 abgeschlossenen Quartal verzeichnete der Konzern ein Wachstum von 20 % zu konstanten Wechselkursen. Die Verkäufe der Schmuckhäuser, zu denen die Uhrenaktivitäten von Cartier gehören, stiegen um 24 %, während die spezialisierten Uhrenmanufakturen 8 % gewannen. Richemont nennt namentlich Vacheron Constantin, Jaeger-LeCoultre und A. Lange & Söhne unter den dynamischsten Häusern.

Die Lage der gesamten Branche bleibt jedoch verhaltener. Die jüngsten verfügbaren Statistiken der Fédération de l’industrie horlogère suisse wiesen für Mai 2026 nahezu stabile Exporte aus, mit plus 0,4 %, im Wert von 2,1 Milliarden Franken. Die Juni-Zahlen sollen erst am 21. Juli veröffentlicht werden. Die FH erinnert zudem daran, dass die Exporte nicht zwangsläufig den bei den Endkunden erzielten Verkäufen entsprechen und keine individuelle Bewertung jedes einzelnen Konzerns erlauben.

Der Aufschwung des Sekundärmarkts darf daher nicht als Rückkehr eines einheitlichen Wachstums der Schweizer Uhrenindustrie interpretiert werden.

Ein gesünderer, aber weiterhin sehr selektiver Markt

Der Morgan-Stanley-Bericht zeichnet letztlich das Bild eines Marktes auf dem Weg zur Normalisierung statt eines neuen spekulativen Zyklus.

Die Preise steigen seit vier Quartalen, mehr Marken nehmen an der Erholung teil, und die angebotenen Uhren finden insgesamt schneller einen Käufer. Doch die verfügbaren Bestände bleiben nahe an Rekordniveaus, insbesondere bei Rolex, und müssen in den kommenden Monaten noch abgebaut werden.

Die außergewöhnliche Beschleunigung im April, gefolgt von einem Rückgang im Mai und Juni, mahnt ebenfalls zur Vorsicht. Ein Teil des jüngsten Anstiegs geht auf punktuelle Phänomene im Zusammenhang mit den Ankündigungen von Watches and Wonders zurück.

Die wichtigste Schlussfolgerung bleibt die extreme Polarisierung des Marktes. Patek Philippe, Rolex und Audemars Piguet behalten eine einzigartige Fähigkeit, Knappheit zu erzeugen und bestimmte Kollektionen über dem Neupreis zu halten. Cartier, Omega, Tudor oder IWC sehen ihren Gebrauchtmarkt sich erholen, bleiben aber hohen Abschlägen ausgesetzt.

Dem Sekundärmarkt geht es besser. Er wird liquider, breiter und vermutlich organischer. Anspruchsvoll bleibt er dennoch: Der Bekanntheitsgrad einer Marke genügt nicht mehr. Die Begehrlichkeit entsteht nunmehr Referenz für Referenz, während die Sammler mit größerem Urteilsvermögen zwischen Neupreis, Verfügbarkeit, Modellgeschichte und tatsächlichem Marktwert abwägen.

Hauptquelle: Morgan-Stanley-Bericht und WatchCharts, « Swiss Watches: Secondary Market Keeps Ticking Higher in 2Q26 », veröffentlicht am 16. Juli 2026.

Häufig gestellte Fragen